Καθώς η Tribune Publishing συμφωνεί να πουλήσει στον Alden, ο Dr. Patrick Soon-Shiong έχει απόλυτη εξουσία βέτο σε μια συμφωνία

Ο ιδιοκτήτης των Los Angeles Times διατηρεί ένα αρκετά μεγάλο μερίδιο της Tribune Publishing που πρέπει να είναι ικανοποιημένος με την τιμή και άλλες λεπτομέρειες.

Dr. Patrick Soon-Shiong (AP Photo/Evan Vucci, Αρχείο)

Ενημέρωση: The Chicago Tribune αναφέρθηκε το απόγευμα της Τρίτης ότι η Tribune Publishing «συμφώνησε να εξαγοραστεί από την Alden Global Capital σε μια συμφωνία αξίας 630 εκατομμυρίων δολαρίων». Επιπλέον, η Tribune και η The Baltimore Sun ανέφεραν ότι η Sun, μαζί με μια χούφτα άλλα εβδομαδιαία και περιοδικά της Βαλτιμόρης, θα πωλήθηκε σε μη κερδοσκοπικό οργανισμό της Βαλτιμόρης . Η Tribune ανέφερε ότι η συμφωνία «απαιτεί την έγκριση των δύο τρίτων των μετόχων που δεν συνδέονται με την Alden και πρέπει να περάσει από ρυθμιστικό έλεγχο» και πρέπει επίσης να εγκριθεί από τη Soon-Shiong, όπως αναφέραμε εδώ.

«Η επίθεση της Alden Global Capital για να αποκτήσει τον πλήρη έλεγχο της Tribune Publishing προχωρά μέρα με τη μέρα. Το hedge fund, διαβόητο για τη μείωση του κόστους του, είναι τώρα σε ενεργές διαπραγματεύσεις με μια ειδική επιτροπή ανεξάρτητων διευθυντών που ιδρύθηκε από την Tribune Publishing για να εξετάσει την προσφορά του Alden τον Δεκέμβριο να αγοράσει την εταιρεία.

Μια συμφωνία κατ' αρχήν θα μπορούσε να ολοκληρωθεί τις επόμενες ημέρες, την επόμενη εβδομάδα ή τον επόμενο μήνα.

Δεν μπορεί να συμβεί, ωστόσο, χωρίς τη σύμφωνη γνώμη του γιατρού Patrick Soon-Shiong, ιδιοκτήτη των Los Angeles Times. Ουσιαστικά έχει δικαίωμα βέτο.

Ο Soon-Shiong, ένας τυπικός δισεκατομμυριούχος ιδιοκτήτης που μπήκε στο παιχνίδι για να αποκτήσει και να αναζωογονήσει την εφημερίδα της πόλης του, τώρα θα καθορίσει επίσης τη μοίρα της μεγαλύτερης και πιο σημαντικής περιφερειακής εταιρείας εφημερίδων που παραμένει στην αγορά.

Μπορεί να επιλέξει απλώς να στοχεύσει στην υψηλότερη τιμή — ασκώντας τη μόχλευση του για να πάρει μεγάλη αύξηση πάνω από τα 14,25 $ ανά μετοχή που προσφέρεται στην αρχική προσφορά του Alden.

Εναλλακτικά, θα μπορούσε να λάβει υπόψη του τη διατήρηση της δημοσιογραφίας που κάνουν και καλά κάνουν οι εκδόσεις Tribune Publishing όπως η ναυαρχίδα Chicago Tribune, The Baltimore Sun και New York Daily News και άλλες.

Μια τεκμηριωμένη εικασία:

Ο Soon-Shiong, ένας γιατρός που έκανε την περιουσία του ως επιχειρηματίας βιοτεχνολογίας, έχει γεμάτα τα χέρια του με τους Los Angeles Times. Το αγόρασε και το The San Diego Union-Tribune από την Tribune Publishing τον Ιούνιο του 2018 για 500 εκατομμύρια δολάρια.

Στα δυόμισι χρόνια από τότε, έχασε πολύ περισσότερα χρήματα από όσα περίμενε. Πολλή δουλειά, συμπεριλαμβανομένης της εύρεσης ένας νέος συντάκτης , παραμένει.

Θα στοιχημάτιζα ότι η έξοδος με καλή απόδοση της επένδυσής του θα είναι ο κύριος ή ο μοναδικός στόχος του Soon-Shiong.

Ακολουθεί μια σύντομη εξήγηση του τρόπου με τον οποίο έχουν γραφτεί οι κανόνες για την ολοκλήρωση ή την απόρριψη της προσφοράς συγχώνευσης (που ορίζονται από τα μέρη, όχι από το νόμο) ώστε να δοθεί στη Soon-Shiong αυτόν τον μεγάλο ρόλο. Τρεις πηγές που γνωρίζουν πώς συνδυάζονται γενικά τέτοιες συμφωνίες, και με αυτήν ειδικότερα, επιβεβαίωσαν την άποψή μου σε συνεντεύξεις:

• Η Alden κατείχε ήδη μερίδιο 32% στην Tribune Publishing, το μεγαλύτερο μέρος της οποίας αγόρασε από τον πρώην Πρόεδρο Michael Ferro στα τέλη του 2019. Έτσι, η προσφορά της, που ανακοινώθηκε στα τέλη του 2020, είναι τεχνικά για το υπόλοιπο 68%.
• Για να ολοκληρωθεί μια συναλλαγή, ο Alden πρέπει να συμφωνήσει με τους όρους με μια ειδική επιτροπή που αποτελείται από τα τρία ανεξάρτητα μέλη του συμβουλίου της Tribune Publishing. Ο Άλντεν ελέγχει άλλες τρεις θέσεις, έχοντας τοποθετήσει τον ιδρυτή του, Ράνταλ Σμιθ, στο διοικητικό συμβούλιο πέρυσι. Ο CEO Terry Jimenez είναι ένα έβδομο μέλος.
• Εάν η ειδική επιτροπή εγκρίνει όντως, η πρόταση συμφωνίας θα περάσει στη συνέχεια σε ψηφοφορία του 68% των μετόχων που δεν συνδέονται με την Alden. (Το 32% του ίδιου του Άλντεν τίθεται στο πλευρό σε αυτή τη διαδικασία επικύρωσης.)
• Απαιτείται έγκριση των δύο τρίτων από τους μη ιδιοκτήτες του Alden. Αυτό λειτουργεί στο 45,2% του συνόλου των μετοχών.
• Η Soon-Shiong κατέχει το 24%, άλλοι το 44%. Επομένως, χωρίς τουλάχιστον μερικές από τις μετοχές του, η Alden και η Tribune Publishing θα ήταν ελάχιστες από το 45,2% που χρειάζονται για να προχωρήσουν.

Η αρχική προσφορά του Alden βρίσκεται στο τραπέζι εδώ και σχεδόν δύο μήνες. Καμία πλευρά δεν έχει κατηγορήσει δημόσια κανένα κίνημα.

Ωστόσο, όπως ανακάλυψα μετά την κάλυψη της επιτυχημένης εξάμηνης εκστρατείας της New Media Investment Group για την απόκτηση της Gannett το 2019 (η αλυσίδα εφημερίδων New Media's GateHouse πήρε το όνομα του Gannett), δεκάδες συναντήσεις μπορεί να πραγματοποιούνται ιδιωτικά, ακόμα κι αν όλα φαίνονται ήσυχα από το εξωτερικό.

Στη συγχώνευση Gannett, εξαντλητικές λεπτομέρειες για τα παρασκήνια μπρος-πίσω τελικά προσφέρθηκε σε ένα απαιτούμενο ενημερωτικό δελτίο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς που είχε 384 σελίδες.

Η Alden δεν πρόσφερε γενναιόδωρο premium (11% κατά το κλείσιμο της τελευταίας ημέρας διαπραγμάτευσης) με την προσφορά 14,25 $ ανά μετοχή. Στη συνέχεια, η μετοχή άρχισε γρήγορα να διαπραγματεύεται σε υψηλότερη τιμή. Αυξήθηκε περαιτέρω μετά την ενημέρωση της Wall Street Journal της περασμένης Πέμπτης, κλείνοντας την Παρασκευή στα 15,95 $ ανά μετοχή.

Η Wall Street δείχνει έτσι σιγουριά ότι θα υπάρξει συμφωνία και σε αυξημένη τιμή, πιθανώς από την Alden, αν και πιθανώς από κάποιον άλλο επενδυτή που αποφασίζει να προχωρήσει με μια ανταγωνιστική προσφορά.

Ο Άλντεν έκλεισε έντεχνα την Tribune Publishing, σταδιακά βήμα προς βήμα. Τα δημοσιογραφικά γραφεία και άλλα τμήματα των οργανισμών έχουν ήδη υποστεί πολλές περικοπές τους τελευταίους 18 μήνες, ένδειξη της επιρροής του Alden.

Οι εφημερίδες Tribune πουλούσαν επίσης ακίνητα και αναθέτουν εκτυπώσεις σε εξωτερικούς συνεργάτες με επιταχυνόμενο ρυθμό. Ο έμπειρος CEO Timothy Knight και δύο κορυφαία στελέχη της ναυαρχίδας Chicago Tribune αποχώρησαν στις αρχές του περασμένου έτους. Στη συνέχεια, ο οικονομικός διευθυντής Jimenez ανέβηκε στη θέση του CEO.

Και οι τρεις ανεξάρτητοι διευθυντές της Tribune Publishing προέρχονται από οικονομικό υπόβαθρο, όπως και οι τρεις διευθυντές του Alden. Κανείς στην κορυφή δεν έχει δημοσιογραφική ή εκδοτική εμπειρία.

Ακόμα κι αν είναι όλα για τα χρήματα τώρα, δεν είναι εξασφαλισμένη μια ευθεία πορεία προς την εξαγορά της Alden.

Μερικές πιθανές παραλλαγές είναι στο μείγμα. Για παράδειγμα, δύο ιδρύματα της Βαλτιμόρης και ένας πλούσιος επιχειρηματίας από το Μέριλαντ έχουν εκδηλώσει ξεχωριστά ενδιαφέρον για την αγορά «ορισμένων περιουσιακών στοιχείων», όπως το έθεσε ο Alden στην κατάθεσή του στο SEC τον Δεκέμβριο. Αυτό υποδηλώνει ότι το The Baltimore Sun θα μπορούσε να ξεκολλήσει από τα άλλα με ένα premium που θα εμπλουτίσει τις Alden, Tribune Publishing και Soon-Shiong.

Ή η προσπάθεια του Alden θα μπορούσε να καταρρεύσει - χωρίς συμφωνία. Το ταμείο ταλαντεύτηκε και έχασε σε μια προηγούμενη προσφορά εξαγοράς της Gannett.

Ωστόσο, το απλούστερο αποτέλεσμα φαίνεται το πιο πιθανό.

Πριν από την προσφορά του Δεκεμβρίου, όταν επισκέφτηκα για πρώτη φορά το θέμα του ρόλου του Soon-Shiong τον περασμένο Ιούνιο, η διατριβή μου ήταν παρόμοια. Τα μαθηματικά ήταν λιγότερο περίπλοκα. Αν βάλουμε το 32% του Άλντεν με το 24% και το προεστό του, ο Άλντεν έχει τον έλεγχο της πλειοψηφίας.

Ψάξε να γίνει. Αναζητήστε όλα ή σχεδόν όλα τα ακίνητα της Tribune για να συμμετάσχετε στην οικογένεια του Alden's MediaNews Group — που κάποτε ήταν ευρέως γνωστή ως Digital First Media — μέχρι τα τέλη του έτους. Αυτές οι εκμεταλλεύσεις περιλαμβάνουν The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald και ομάδες καθημερινών εφημερίδων στις περιοχές του μετρό του Λος Άντζελες και του Σαν Φρανσίσκο.

Στη συνέχεια, αναζητήστε τον Alden για να εκτελέσει τις νέες του κατακτήσεις με τον ίδιο τρόπο που έχει τις παλιές του.