Καθώς ο Patrick Soon-Shiong υφίσταται αυξημένη οικονομική πίεση, οι συμφωνίες για την πώληση των Los Angeles Times και του μεριδίου του στην Tribune Publishing φαίνονται όλο και πιο πιθανές

Μια φαρμακευτική αγωγή 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων, οι ανάγκες των εταιρειών βιοτεχνολογίας του και τα τρία χρόνια ακατάστατης ιδιοκτησίας μπορεί να βοηθήσουν και τα δύο στην Alden Global Capital.

Το κτίριο των Los Angeles Times (AP Photo/Richard Vogel)

Τρεις νέες εξελίξεις καταδεικνύουν μια αυξανόμενη πίεση στον Δρ. Πάτρικ Σουν-Σιόνγκ να πουλήσει τους Los Angeles Times καθώς και να μετρητά στο μερίδιο του 24% στην Tribune Publishing.

Είτε αυτό είτε η Soon-Shiong αντιμετωπίζει μια ακριβή και παρατεταμένη επανεκκίνηση. Η σύζυγός του και η κόρη του εμπλέκονται τώρα στην ασταθή καθοδήγηση του δισεκατομμυριούχου στη μεγαλύτερη περιφερειακή εφημερίδα της χώρας, μου είπαν αρκετές πηγές. Ο Soon-Shiong έχει πρόεδρο και διευθύνοντα σύμβουλο, τον Chris Argentieri, αλλά οι Times δεν έχουν ούτε έναν εκδότη ούτε έναν εκδότη για να διορθώσει το πλοίο.

Η Alden Global Capital, στην πορεία για να κατέχει όλο και περισσότερους κλάδους, έχει ήδη καταλήξει σε μια δοκιμαστική συμφωνία για την εξαγορά της Tribune Publishing. Ο Alden φαίνεται επίσης - όχι λουκέτο - αλλά ο πιο πιθανός να κερδίσει οποιονδήποτε διαγωνισμό για τους Los Angeles Times, μαζί με το The San Diego Union-Tribune και κάποια ακίνητα.

Η Soon-Shiong αρνήθηκε ότι τα ακίνητα είναι προς πώληση.

Σε περίπτωση που πραγματοποιηθούν και οι δύο συναλλαγές, ο Alden, διαβόητος για τη μείωση του κόστους του, θα μπορούσε να κατέχει τα δύο μεγαλύτερα μετρό της χώρας - τους Times και το Chicago Tribune - μόλις στα μέσα του καλοκαιριού. Θα έπαιρνε επίσης άλλες εφημερίδες Tribune, όπως το South Florida Sun-Sentinel, το Hartford Courant και το New York Daily News.

Το πιο πολλά υποσχόμενο οικονομικά για τον Άλντεν θα ήταν ο έλεγχος των Los Angeles Times, ενός κυκλώματος προαστιακών εφημερίδων κοντά στο Λος Άντζελες, του The Orange County Register (το οποίο ήδη κατέχει) και του The San Diego Union-Tribune (το οποίο συνοδεύει τους Times). Αυτό θα ισοδυναμούσε με τον έλεγχο της τεράστιας αγοράς της Νότιας Καλιφόρνιας, με τους μισούς 40 εκατομμύρια κατοίκους του μεγακράτους.

Γιατί η ζυγαριά γέρνει όλο και περισσότερο για να ρευστοποιήσει ο Soon-Shiong τις δύο θέσεις ιδιοκτησίας του στον κλάδο των ειδήσεων;

Ένας tipster μου έδειξε ένα κοστούμι 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων που έφερε η Sorrento Therapeutics εναντίον της NantPharma της Soon-Shiong τον Απρίλιο του 2019. Η μήνυση ισχυρίζεται ότι η Nant έκανε ένα «catch-and-kill» όταν πήρε το πλειοψηφικό μερίδιο σε ένα πολλά υποσχόμενο φάρμακο του Sorrento και μετά σταμάτησε την ανάπτυξή του. Ο πραγματικός σκοπός του Soon-Shiong, οι κατηγορίες για αγωγή, ήταν να ανοίξει ο δρόμος για την ανάπτυξη ενός παρόμοιου φαρμάκου που η NanPharma είχε στα σκαριά.

Το κοστούμι είναι θέμα ρεκόρ και έχει καλυφθεί εκτενώς από τον εμπορικό τύπο για τη βιομηχανία βιοτεχνολογίας . Η πρόταση απόρριψης του Soon-Shiong απορρίφθηκε πέρυσι. Ο δικαστής Terry Glenn του ανώτερου δικαστηρίου της Καλιφόρνια διέταξε την υποχρεωτική διαιτησία, η οποία επί του παρόντος έχει οριστεί για τις 22 Ιουλίου.

Δεν έχω τρόπο να τακτοποιήσω τα πλεονεκτήματα. Ορισμένες διαιτησίες αποτυγχάνουν να επιλύσουν τέτοιες υποθέσεις. Ωστόσο, ακόμη και ένας διακανονισμός σε ένα κλάσμα των ζημιών που επιδιώκει ο Σορέντο θα μπορούσε να ανέλθει σε εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια. Αυτό θα αφήσει τον Soon-Shiong πεινασμένος για μετρητά σε μια εποχή που χρηματοδοτεί επίσης ακριβές πρωτοβουλίες στην εταιρεία βιοτεχνολογίας του.

Οι Los Angeles Times έμειναν χωρίς εκτελεστικό συντάκτη αφού ο Norman Pearlstine συνταξιοδοτήθηκε σε ηλικία 78 ετών τον Δεκέμβριο . Η αναζήτηση αντικαταστάτη είχε ξεκινήσει πολύ πριν φύγει ο Pearlstine, και ανέλαβε τη δουλειά με την κατανόηση ότι θα ήταν για λίγα μόνο χρόνια και θα βοηθούσε στον εντοπισμό του διαδόχου.

Τώρα με μια εκκρεμή πώληση που φέρεται να είναι υπό προοπτική και τον Alden πιθανό αγοραστή, τουλάχιστον δύο υποψήφιοι έχουν αποσυρθεί από την εξέταση για τη θέση του εκτελεστικού συντάκτη. Αυτοί είναι Janice Min , παλαιότερα κορυφαίος συντάκτης στο Us Weekly και αργότερα στο The Hollywood Reporter. και Anne Kornblut , αντιπρόεδρος για την παγκόσμια επιμέλεια στο Facebook και νωρίτερα στην καριέρα της ήταν μέλος μιας βραβευμένης με Πούλιτζερ ερευνητικής ομάδας στην Washington Post.

Η Μιν μου επιβεβαίωσε ότι είχε αποσυρθεί από το τρέξιμο αλλά αρνήθηκε να συζητήσει τους λόγους. (Η απόσυρση της υποψηφιότητάς της και του Kornblut αναφέρθηκε αρχικά από τον Keith Kelly της New York Post ).

Ποικιλία και άλλες εργασιακά θέματα αναδεύονται καθώς και οικονομικά. Θα περίμενα να ακολουθήσουν και άλλοι υποψήφιοι με διαπιστευτήρια στερλίνας. Γιατί να μπείτε στους Los Angeles Times σε μια περίοδο αναταραχής με μια πιθανή πώληση σε ένα hedge fund, μια άλλη αλυσίδα ή ποιος ξέρει ποιος;

Από υλικό σε μια ιστορία της Wall Street Journal πριν από δύο εβδομάδες και τρεις άλλες πηγές με τις οποίες έχω μιλήσει, Φαίνεται ότι η σχεδόν τριετής θητεία του Soon-Shiong ως ιδιοκτήτης των Times ήταν δυσαρεστημένη.

Ιδιαίτερα χαρακτηριστικό είναι ότι η Soon-Shiong δεν προσέλαβε ποτέ εκδότη με εμπειρία στον κλάδο. Ουσιαστικά εκπληρώνει αυτόν τον ρόλο ο ίδιος, ενώ εξακολουθεί να τείνει στην επιχειρηματική εργασία βιοτεχνολογίας και να προσπαθεί να εφεύρει θεραπείες για τον καρκίνο και τώρα φάρμακα για τον COVID-19.

Ο Soon-Shiong ξεκίνησε τη θητεία του προσθέτοντας στο ειδησεογραφικό προσωπικό και επενδύοντας σε νέα τεχνολογικά συστήματα και ακριβές αναβαθμίσεις χώρων γραφείων. Από νωρίς, όμως, άρχισε να παραπονιέται για μεγάλες απώλειες. Εκτιμήσεις που την καρτέλα για την προσπάθεια ανάκαμψης σε περισσότερα από 100 εκατομμύρια δολάρια. Αυτό είναι πάνω από τα 500 εκατομμύρια δολάρια που είχε ξοδέψει να αποκτήσει την εφημερίδα της πόλης του από την Tribune Publishing τον Ιούνιο του 2018 . Υπέθεσε επίσης 90 εκατομμύρια δολάρια σε συνταξιοδοτικές υποχρεώσεις στο Union-Tribune.

Όπως έγραψα τον περασμένο μήνα, Ο Soon-Shiong, με το μερίδιο του 24%, έχει σαφές δικαίωμα βέτο για την τελική έγκριση των μετόχων της προσφοράς εξαγοράς της Alden για την Tribune Publishing. Η αρχική προσφορά του Alden για μετοχή 14,25 $ αυξήθηκε στα 17,25 $ ανά μετοχή στις 16 Φεβρουαρίου. Με αξία 630 εκατ. $, η συμφωνία έγινε καταρχήν αποδεκτή από μια ειδική επιτροπή των τριών ανεξάρτητων μελών του διοικητικού συμβουλίου της Tribune Publishing. Η προσφορά εξαγοράς εξακολουθεί να χρειάζεται έγκριση από τα δύο τρίτα των μετόχων που δεν ανήκουν στην Alden, οι οποίοι ελέγχουν το 68% όλων των μετοχών, σε σύγκριση με το 32% της Alden.

Σύντομα-Shiong θα μπορούσε να αντέξει για μια υψηλότερη τιμή επ 'αόριστον. Θα μπορούσε επίσης να κρατήσει τους Los Angeles Times για όσο καιρό θέλει, προσπαθώντας να το ανατρέψει οικονομικά και προσλαμβάνοντας κορυφαία στελέχη ειδήσεων και επιχειρηματικών στελεχών για αυτές τις ανεκπλήρωτες θέσεις.

Ο χρόνος δεν είναι με το μέρος του, δεδομένης της κλίμακας της δουλειάς που έχει μπροστά του. Ούτε η διάβρωση του ηθικού του προσωπικού ούτε η ταχύτερη ανάπτυξη των πλήρως αμειβόμενων ψηφιακών συνδρομών μπορεί να είναι μια γρήγορη λύση. Η κυκλοφορία των εκτυπώσεων συνεχίζει να πέφτει κατακόρυφα.

Δεδομένων των συνθηκών και του χρόνου και των χρημάτων που θα απαιτούσε ένα επόμενο στάδιο, φαίνεται πιο πιθανό ο Soon-Shiong να αποχωρήσει, πιθανότατα να καταπιεί μια ζημία από τις επενδύσεις του 600 εκατομμυρίων δολαρίων στους Times.

Μεταβαίνοντας στις ειδήσεις της συμφωνίας Tribune Publishing/Alden, ένας αναλυτής του κλάδου που παρακολουθεί ορισμένες εταιρείες και ζήτησε να μην κατονομαστεί, με περιηγήθηκε στις δημοσίως δημοσιοποιημένες οικονομικές πληροφορίες, υποδηλώνοντας ότι η Alden χρησιμοποιεί τη μόχλευση της για να κάνει μια σκληρή συμφωνία.

Εδώ είναι τα μαθηματικά:

Η προσφορά του Alden των 17,25 δολαρίων με 36,6 εκατομμύρια μετοχές σε εκκρεμότητα καταλήγει σε τιμή αγοράς περίπου 631 εκατομμυρίων δολαρίων.

Η Tribune Publishing δεν έχει χρέος και 100 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά. Αυτό μειώνει την πραγματική τιμή στα 531 εκατομμύρια δολάρια.

Η Tribune Publishing ανακοίνωσε επίσης στις 16 Δεκεμβρίου ότι είχε πουλήσει την επιτυχημένη επιχείρηση απευθείας πωλήσεων, BestReviews, για 160 εκατομμύρια δολάρια . Τα μετρητά θα έρθουν στο τελικό κλείσιμο με λεπτομέρειες ακόμα σε εκκρεμότητα.

Αυτό μειώνει την πραγματική αξία της προσφοράς στα 371 εκατομμύρια δολάρια.

Τέλος, η εταιρεία είπε στους επενδυτές σε μια δήλωση «προοπτικής» του Οκτωβρίου ότι προέβλεψε κέρδη 36 έως 39 εκατομμυρίων δολαρίων για το τέταρτο τρίμηνο του 2020. Το πραγματικό αποτέλεσμα θα αναφερθεί σύντομα όταν τα οικονομικά αποτελέσματα θα γνωστοποιηθούν αργότερα αυτόν τον μήνα.

Προσθέστε όλα αυτά και η πραγματική αξία της προσφοράς του Alden κυμαίνεται στα 330 εκατομμύρια δολάρια, περίπου το μισό από αυτό που φαίνεται.

Παρά τις αβεβαιότητες του 2021, η Tribune Publishing, με βάση τις επιδόσεις του 2020, μπορεί πιθανώς να προσφέρει 100 εκατομμύρια δολάρια σε EBITDA (κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων) ένα χρόνο μετά το κλείσιμο της συμφωνίας.

Τριπλό EBITDA ή λίγο περισσότερο - η προσφορά του Alden - είναι το τρέχον πρότυπο του κλάδου. Αυτό ήταν αρκετό για να αποκτήσει ένα χαρτί όπως το The Virginian Pilot στο Norfolk ή το The Columbus Dispatch. Ωστόσο, η Tribune Publishing είναι μια εντελώς διαφορετική κατηγορία βάρους, είπε ο αναλυτής του κλάδου — με κλίμακα και κύρος που θα πρέπει να έχει πέντε ή έξι φορές EBITDA.

Ως εκ τούτου, η σχεδόν ολοκληρωθείσα συναλλαγή ισοδυναμεί με όλα εκτός από μια κλοπή στη δεκαετή προσπάθεια του Alden να καταστρέψει όσο το δυνατόν μεγαλύτερο μέρος της τοπικής περιφερειακής αγοράς.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Alden, Χιθ Φρίμαν και ο ιδρυτής Ράνταλ Σμιθ, έχουν γίνει γνωστοί ως ζοφεροί θεριστές καθώς αντλούν κέρδη από τίτλους όπως το The Denver Post. Η προσπάθεια του hedge fund να πραγματοποιεί όλο και περισσότερες εξαγορές ειδήσεων έχει εκτείνεται σε μια δεκαετία, συμπεριλαμβανομένων των ανεπιτυχών προσφορών για τους Gannett και McClatchy.

Ο Άλντεν είναι υπέρτατοι μειώνοντας το κόστος, αλλά ο Φρίμαν και ο Σμιθ ξέρουν επίσης πώς να διεξάγουν μια αδυσώπητη εκστρατεία εξαγοράς και να οδηγούν σε μια σκληρή συμφωνία.

Αυτό το άρθρο ενημερώθηκε για να διευκρινιστεί ότι οι δύο υποψήφιοι που αποσύρθηκαν από την εξέταση για τη θέση του εκτελεστικού συντάκτη ήταν υποψήφιοι και όχι κύριος υποψηφίους.